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作者:匿名     发布时间:2020-01-11 17:04:45
凯撒赌场介绍,广发评科创板:分流可控、比价效应弱化 定价影响弱化

凯撒赌场介绍,广发评科创板:分流可控、比价效应弱化 定价影响弱化

凯撒赌场介绍,【广发策略|科创】行稳致远——科创板首日快评

目录

● 一、首日表现:高开远超市场预期

● 二、外溢影响:分流影响可控、比价效应弱化

● 三、结构特征:定价影响相对弱化

● 四、后市预判:行稳致远

● 风险提示

报告正文

1

首日表现:高开远超市场预期

7月22日科创板火热开市、平稳运行,根据Wind,首批25家集合竞价平均涨幅140.9%,日均涨幅139.6%,其中新股涨幅最高400.2%、最低84.2%,大超市场预期。但是,收盘相对开盘平均涨幅仅0.95%,个股走势基本呈现“以中午休市为界,先上后下”回归形态,即打新收益显著、二级交易风险犹存。此外,88%公司触发临停,各项交易制度经受住市场考验。

2

外溢影响:分流影响可控、比价效应弱化

第一,受投资者情绪助推,根据Wind,科创板首日日均换手率高达77.8%,加上预期收益率超预期,日总成交额485.1亿元,约占A股总成交额的11.7%,参考创业板经验,科创板后市日成交额可能逐步趋向平稳,对现有板块整体影响不大。第二,比价效应相对弱化,从结构上看,存量次新股、映射股估值结构分化。(见报告《首批发行数据透视科创板》)

3

结构特征:定价影响相对弱化

第一,科创板涨幅居前新股具备19H1净利润预计同比较高、高研发占比、流通盘较小等基本特征,其中首日流通市值最小新股涨幅最大,电子、医药领域公司涨幅居前;第二,短期新股涨幅多取决于投资者情绪面、公司质地因素,估值定价影响相对弱化。

4

后市预判:分化加剧、行稳致远

关于二级市场推演:1)我们维持科创板二级市场交易会进一步由“高波动”向“结构分化”推演观点(见报告《科创板投资与映射预热》),预计后市波动率会逐渐降低,预期收益率、换手率趋向平稳,个股分化或成为趋势,估值因素将有所强化;2)在临时停牌、连续竞价限制等多项政策工具环境下,市场行稳致远。

关于存量A股影响:1)伴随科创板日成交额企稳,短期分流效应将逐渐削弱,但A股成长股长期“优胜劣汰”趋势不改;2)成交量企稳,短期冲击有所减轻,配置自主可控优质股(半导体,医疗器械),坚决摒弃垃圾科技股炒作;3)不同于创业板,科创板映射逻辑提前反映(见报告《科创板映射“苗头”蔓延》),“结构分化”阶段可逢低关注可比A股映射。

风险提示:

宏观经济下行压力超预期。

去杠杆节奏超预期。

科创板进展不及预期。

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